- Les expositions aux titres value et à forts dividendes ‑ ont commencé à se dissocier du bêta mondial. Cela offre ainsi un profil de performance différencié dans un contexte d'incertitude sur les marchés.
- Mettre en œuvre une stratégie value au travers d’une stratégie internationale de dividendes bien diversifiée peut constituer une couverture contre la forte concentration des mégacap axées sur l’IA présentes dans le bêta du marché.
- Les mesures prospectives des dividendes et la construction pondérée en fonction de la capitalisation peuvent permettre aux investisseurs d’éviter les pièges value traditionnels tout en offrant un risque de concentration inférieur à celui des indices mondiaux.
La domination croissante — et la vulnérabilité — des mégacap liées à l'IA
La domination des mégacap technologiques américaines continue d'influencer le bêta des actions monde. Cela expose beaucoup de portefeuilles à un nombre restreint d'entreprises bénéficiant de l'IA. Aujourd'hui, les dix plus grandes entreprises liées à l'IA, dont la quasi-totalité dépasse 1 000 milliards de dollars de valorisation, représentent plus de 35 % du S&P 500 et 25 % du FTSE AllWorld1. Ce niveau de concentration peut amplifier le risque de marché, la sensibilité aux valorisations et la vulnérabilité aux politiques macroéconomiques.
Dans ce contexte, les stratégies value, en particulier celles conçues pour éviter les pièges value, constituent une approche de plus en plus efficace. Elles ont en effet commencé à s'écarter sensiblement du bêta mondial et à présenter un profil de risque/rendement alternatif à un moment où l'incertitude macroéconomique s'accentue.
Découplage de la value et du bêta mondial
Jusqu'en 2025, les titres value ont montré des signes évidents de distanciation de la dynamique générale du marché. Cela s'illustre par la forte baisse de corrélation entre l'indice FTSE AllWorld High Dividend Yield, qui a évolué au même rythme que les titres value, et son indice frère, l'indice FTSE All-World. Les niveaux de corrélation sont passés de presque parfaits à 0,60 (comme l’illustre le graphique ci-dessous), ce qui signifie que seulement environ 36 % de la volatilité de l'indice était attribuable au seul bêta.
Ce découplage a coïncidé avec une augmentation marquée de l'incertitude économique et politique comme le reflètent les indices d'incertitude économique et politique (EPU). Dans ce contexte, les titres liés à l'IA se sont révélés sensibles aux chocs, notamment aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement, aux tensions dans le domaine des semi-conducteurs et aux risques géopolitiques. Par exemple, malgré des résultats solides tout au long de l'année 2025, le Nasdaq 100 (+21 % en 2025) et le S&P 500 (+17 %) ont sous-performé le FTSE AllWorld (+23 %) et le FTSE AllWorld High Dividend Yield Index (+26 %).
La value transparaît dans le bêta lié à l'IA malgré l'incertitude croissante
Les corrélations diminuent à mesure que l'incertitude augmente
Source : FactSet. Données pour la période allant du 31 décembre 1997 au 31 décembre 2025. Pour les actions monde : le bêta par rapport aux forts dividendes correspond à la corrélation entre l'indice FTSE All-World et l'indice FTSE All-World High Dividend Yield ; Pour les marchés développés : le bêta par rapport à la value correspond à la corrélation entre l'indice MSCI World et l'indice MSCI World Enhanced Value. Corrélations basées sur les performances totales nettes mensuelles en USD. L'indice EPU (Economic Policy Uncertainty) mesure la fréquence des articles de journaux mentionnant des termes liés à l'économie, à la politique et à l'incertitude.
Voir au-delà des bénéfices : Pourquoi les dividendes fournissent-ils des signaux plus clairs ?
Une surperformance par rapport aux prévisions de bénéfices ne protège pas nécessairement les actions à forte ‑croissance, y compris les géants de l'IA, contre les tensions sur les flux de trésorerie lorsque la thèse d’investissement s’effrite.
Pour les investisseurs qui cherchent à atténuer le risque de concentration et à trouver un antidote à l'IA, les expositions à la value et aux dividendes, telles que le Vanguard FTSE All-World High Dividend Yield UCITS ETF (« l'ETF »), constituent une alternative intéressante. La méthodologie qui sous-tend cette exposition évite de trop s’attacher aux ‑anciennes valorisations et met plutôt l'accent sur la solidité des distributions ‑à venir.
Pourquoi le filtre value de l'ETF évite les pièges value traditionnels
La méthodologie de construction de l'ETF se distingue pour deux raisons principales
1. Estimations du dividende par action comme indicateur prospectif de valorisation
Les prévisions des courtiers concernant le dividende par action constituent un indicateur transparent des distributions soutenables. Contrairement à la valeur comptable, elles sont moins exposées aux distorsions comptables et correspondent aux distributions aux actionnaires. Nous approfondissons cette approche prospective dans notre dernière analyse détaillée destinée aux agenceurs de portefeuille, intitulée : les dividendes dévoilés (Dividends unpacked).
2. Sélection pondérée en fonction de la capitalisation boursière pour réduire le risque de piège value
En sélectionnant les 50 % des actions aux plus ‑forts dividendes, mais en les pondérant en fonction de leur capitalisation boursière plutôt que de leur rendement, l'indice suivi par l'ETF privilégie les entreprises les plus à même de verser des dividendes, et non celles dont les rendements pourraient être gonflés par des prix décotés.
Le dernier rééquilibrage (septembre 2025) de l'indice FTSE All-World High Dividend Yield renforce cet avantage : le filtre a exclu les 10 titres liés à l'IA mentionnés précédemment, évitant ainsi leurs risques de valorisation et thématique, tout en conservant les sociétés installées versant des dividendes dans tous les secteurs internationaux.
Composition sectorielle et moteurs de performance
Les secteurs de la finance, des biens de consommation courante et de l'industrie restent dominants dans les principales positions de l'indice FTSE All-World High Dividend Yield et ont largement contribué à la performance de 2025 (comme le montre le graphique ci-dessous). La diversification des composants de l'indice se traduit par une concentration nettement inférieure à celle du bêta mondial. Par exemple :
- Les 10 principaux contributeurs à la performance de l'indice en 2025 ne représentaient que 16 % de la performance.
- En revanche, les 10 principaux contributeurs au bêta mondial ont représenté 28 % de la performance, ce qui met en évidence l'impact de valeurs de croissance plus concentrées.
L'absence d'exposition liée à l'IA a été un facteur déterminant dans la différenciation de l'indice l'année dernière, tant en termes de profil de performance que de caractéristiques de risque.
L'absence d'exposition aux mégacap liées à l'IA a stimulé le facteur value en 2025
10 principaux contributeurs à la performance de l'indice en 2025
Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs.
Source : FactSet, Vanguard. Données pour la période allant du 31 décembre 2024 au 31 décembre 2025. La performance est basée sur les performances totales brutes en USD. RoW = reste du monde. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Une couverture structurelle pour une période d'incertitude
Le Vanguard FTSE All-World High Dividend Yield UCITS ETF peut constituer un contrepoids intéressant aux inquiétudes liées à un environnement de marché caractérisé par une incertitude croissante et une forte augmentation des dépenses d'investissement liées à l'IA. En effet, il :
- Capte la valeur sans sacrifier la qualité.
- Utilise des estimations de dividendes prospectives plutôt que des mesures de valorisation rétrospectives.
- Atténue le risque de concentration basé sur le marché qu'il suit.
- A fait preuve de résilience dans les périodes d'incertitude mondiale2.
Pour les investisseurs qui s'interrogent si les performances du marché provenant de l'IA‑ peut durer, les dividendes mondiaux offrent non seulement un revenu, mais aussi une couverture structurelle contre les risques thématiques et de concentration.
Pour en savoir plus sur l'exposition aux valeurs mondiales à dividendes élevés et sur ce qui distingue l'indice FTSE All-World High Dividend Yield de ses concurrents, consultez notre analyse approfondie, Les dividendes dévoilés : Thèse d’investissement, sélection de l’indice et mise en œuvre.
1 Ces entreprises sont NVIDIA, Apple, Amazon, Microsoft, Google, Meta Platforms, Tesla, AMD, Broadcom et Palantir. Source : Bloomberg, au 31 décembre 2025.
2 Source : Bloomberg, Vanguard. Données pour la période allant du 31 décembre 2000 au 30 novembre 2025. Le graphique ci-dessus illustre l'incertitude basée sur l'Indice d'incertitude économique.
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Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs. Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et des frais occasionnés par l'émission et le rachat d'actions.
Les performances indiquées peuvent être calculées dans une devise différente de celle de la classe d'actions dans laquelle vous investissez. Par conséquent, les performances peuvent s’améliorer ou se déteriorer en raison des fluctuations monétaires.
Les investissements dans les petites entreprises peuvent être plus volatils que les investissements dans les entreprises bien établies de premier ordre.
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