Pourquoi vos clients devraient détenir des obligations internationales

• L’allocation en obligations internationales élargit l'éventail des opportunités en matière d’obligations en offrant une exposition à une plus grande diversité d'émetteurs, de marchés et de cycles économiques.
  
  
• Cet éventail amplifié d'opportunités permet d'améliorer la diversification du portefeuille sans pour autant réduire nécessairement les performances attendues.
  
  
• La couverture du risque de change par rapport à la devise d'origine de l'investisseur est essentielle pour générer des performances avec une volatilité moindre et une protection à la baisse plus constante par rapport aux allocations obligataires nationales. 
   

Selon une étude menée par l’Investment Strategy Group (ISG) de Vanguard, les obligations internationales permettent de davantage réduire la volatilité d'un portefeuille que les obligations nationales seules, sans pour autant diminuer les performances attendues.

Les investisseurs ont largement adopté la diversification internationale dans le cadre des actions. Pourtant, de nombreux conseillers et clients continuent de privilégier les obligations nationales.

Une étude récente portant sur les avantages d'une allocation mondiale en obligations suggère qu'il pourrait être intéressant de revoir l'approche traditionnelle d’exposition nationale en matière d’allocation obligataire.

Les chercheurs de l’Investment Strategy Group de Vanguard ont analysé les performances historiques des obligations sur cinq grands marchés - le Royaume-Uni, les États-Unis, le Canada, la zone euro et l'Australie - et ont constaté que les expositions obligataires mondiales généraient une volatilité inférieure à celle des portefeuilles composés exclusivement d'obligations nationales, sans pour autant compromettre les perspectives de performance.

Pour les conseillers, cette étude renforce l'intérêt d'intégrer des obligations diversifiées à l'échelle mondiale dans les allocations obligataires de leurs clients.

Une diversification accrue sans compromettre les performances attendues

L’allocation aux obligations internationales repose sur les principes de la diversification. En effet, un portefeuille dont l’allocation obligataire est répartie sur plusieurs marchés tire parti des corrélations imparfaites au fil du temps. Lorsqu'un marché « grimpe», un autre « flanche» dans le sens opposé, ce qui contribue à lisser le parcours d'investissement.

Des performances plus lissées

Les performances des obligations ne suivent pas toujours la même évolution d'un pays à l'autre. Les disparités entre les cycles des taux, les dynamiques d'inflation et les politiques monétaires font que les obligations de chaque pays peuvent souvent évoluer de manière très différente les unes des autres.

Intégrées dans un portefeuille obligataire diversifié, ces différences de caractéristiques peuvent non seulement contribuer à stabiliser les performances, mais aussi renforcer la protection contre les baisses, en particulier en période de tension sur les marchés actions.

La couverture de change est essentielle

L'une des principales conclusions du rapport est l'importance de se couvrir contre le risque de change lorsqu'on investit dans des obligations internationales. En l'absence de couverture, les évolutions des taux de change peuvent constituer une source importante de volatilité des performances.

En revanche, la couverture du risque de change par rapport à la devise nationale du client permet d'aligner plus étroitement les performances sur son marché sous-jacent. À terme, cela permet aux investisseurs de mieux gérer les risques tout en préservant le rôle stabilisateur des obligations, auquel les investisseurs sont désormais habitués de la part de cette classe d'actifs.

Les obligations internationales couvertes contre le risque de change ont, historiquement, généré des résultats plus prévisibles et présenté un effet de compensation plus marqué que les allocations en obligations nationales et en obligations internationales non couvertes.

La couverture de change réduit la volatilité des obligations internationales 

Notes : Les données correspondent aux performances mensuelles enregistrées entre le 1^er janvier 2000 et le 31 mars 2023. Les portefeuilles se composent d'une partie investie en actions internationales et, pour le reste, en obligations. Les actions internationales sont représentées par l'indice MSCI All Country World, sans couverture de change, dans la devise correspondante. Les obligations internationales libellées en monnaie locale et non couvertes sont représentées par l'indice Bloomberg Global Aggregate non couvert dans chacune des devises concernées. Les obligations internationales libellées en monnaie locale et couvertes sont représentées par l'indice Bloomberg Global Aggregate couvert dans chacune des devises concernées. 

Source : Bloomberg.

Repenser les expositions obligataires

Si les obligations internationales peuvent offrir des avantages en termes de diversification par rapport aux obligations nationales, l’allocation dépendra de la situation particulière de chaque client. Des facteurs tels que les coûts de couverture, les besoins en devises de paiement, les exigences d'adéquation aux passifs et les considérations fiscales peuvent tous influencer la valeur ajoutée potentielle que les obligations internationales peuvent apporter au portefeuille d'un client.

Il est encourageant de constater que les coûts liés à la couverture de change ont considérablement baissé ces dernières années et qu'ils restent relativement modestes par rapport aux avantages en termes de diversification, selon nos analyses.

Pour les clients qui pourraient tirer profit d'une allocation obligataire internationale, Vanguard propose diverses solutions à faible coût et diversifiées à l'échelle mondiale. La gamme d’ETF Vanguard LifeStrategy Global offre une exposition mondiale à différentes classes d’actifs, tandis que les ETF obligataires de Vanguard permettent aux conseillers une flexibilité supplémentaire pour mettre en œuvre des expositions plus discrétionnaires aux obligations internationales.

Élargir son horizon avec des obligations : La diversification grâce aux obligations internationales (en anglais) 

Principaux risques d'investissement

La valeur des investissements et les revenus en découlant peuvent varier à la baisse comme à la hausse et il se peut que les investisseurs ne recouvrent pas l’intégralité du montant investi.

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